Sell in May – Börsens hetaste myt eller genialt drag?
Börsens vårstädning – vad betyder egentligen ”Sell in May and go away”?
Våren är här, solen börjar titta fram, grillen putsas av och gräsmattegrälen med grannen är i full gång. Men för oss som intresserar oss för börsens humör är våren även förknippad med något annat än pollenbesvär och dåligt samvete över missade träningsmål. Varje år vid ungefär samma tidpunkt dyker nämligen en välbekant fras upp: ”Sell in May and go away”. Man kan nästan sätta klockan efter fenomenet och det visar sig följa samma mönster varje år. Verkar det misstänkt enkelt? Ja. Lockande simpelt? Definitivt. Men hur ligger det egentligen till?
Uttrycket som alltså föreslår att du säljer av dina aktier i maj för att undvika en historiskt sömnig period under sommaren och hösten har sina anor långt bak i tiden. Faktiskt kan frasen spåras tillbaka till det sena 1700-talets England, där köpmän och finansmän övergav Londons dammiga börshallar till förmån för lantställen och sommarnöjen. Marknaden gick då på sparlåga tills gubbarna återvände med nya investeringar och färsk kapitalglöd någon gång i oktober. Denna cykliska och rätt aristokratiska rörelse satte sig fast i folkmedvetandet och lever kvar än idag som ett återkommande säsongsbundet börsbudskap.
Men är det verkligen rimligt att med moderna medel och ny teknik samla ihop sina slantar på våren och packa dem under madrassen under sommarmånaderna? Vad kan egentligen ligga bakom den ihärdiga populariteten kring just detta talesätt? Många sparare tycks använda uttrycket som någon form av börsmässig vårstädning – ”nu slipper jag oroa mig under sommaren”, tänker man sig, medan man smörjer in pannan med solkräm på villatrappen. Men givetvis följer strategin även vissa farhågor och en god portion ifrågasättanden. Kan en tumregel från Napoleonkrigens dagar verkligen vara ett vinnande recept i en allt mer globaliserad och digital ekonomi?
Så drick upp kaffet, luta dig tillbaka och gör dig redo – vi ska djupdyka i denna både älskade och omdebatterade börsföreteelse, syna historiska kurvor i sömmarna och reda ut om det faktiskt finns någon substans i börsens mest envisa säsongsstrategi. Finns det ett uns sanning här, eller är det helt enkelt dags att dumförklara det gamla slitna rådet en gång för alla?
Fakta på bordet – vad säger statistiken om börssommaren?
Även om ursprunget är fängslande, så är det ju trots allt hårda, verkliga siffror som räknas. Låt oss ta en titt på hur Stockholmsbörsen, närmare bestämt OMXS30-indexet, har presterat historiskt under sommarhalvåret jämfört med vinterhalvåret. Enligt siffror från Affärsvärlden och Finansinspektionen har perioden november till april historiskt gett en avkastning på cirka 6,3 procent i snitt per år, mellan 1990 och 2022. Under maj till oktober ligger avkastningen däremot runt betydligt blygsammare 1,5 procent per år under samma period. Skillnaden är minst sagt anmärkningsvärd – i synnerhet över ett längre tidsperspektiv.
Men allt är såklart inte helt svartvitt. Skulle du försökt tajma marknaden och systematiskt sålt alla positioner varje maj, hade du missat ett antal goda börssomrar som gett en stark avkastning. Speciellt under stigande marknadstrender kan det rent av bli rätt surt att stå kvar med sparkontot och se övriga börsen springa iväg under bad- och grillsäsongen. Siffrorna kan således variera kraftigt beroende på vilken period man väljer att studera. Men visst, rent räknemässigt finns det ändå en tydlig indikation på att magin bakom uttrycket kanske inte är helt gripen ur luften – men huruvida den ska tolkas bokstavligt i dagens digitaliserade och globala finansvärld är en helt annan fråga.
”Att förlita sig på årstider är som att låta SMHI styra din portfölj”
”Att låta årstider bestämma över dina pengar är ungefär lika logiskt som att låta din granne bestämma hur hög din häck ska växa.”
Låt oss istället låta vetenskapen få sista ordet – vad säger forskningen om den här typen av enkla tumregler? Flera framstående studier, bland annat publicerade i Financial Times och Affärsvärlden, har granskat uttrycket och dess relevans noga. Generellt tycks marknadens säsongsbundna mönster visserligen finnas, men resultaten är långt ifrån konsekventa över tid. En holländsk studie publicerad i Financial Analysts Journal visar exempelvis att strategin historiskt sett fungerat ganska bra i flera europeiska länder – däribland Sverige – men med kraftiga variationer mellan decennier och marknader. Forskarna påpekade också att en av anledningarna till denna säsongsmönster-effekt kan vara en självuppfyllande profetia; när många investerare agerar efter samma enkla regel tenderar marknader ibland att röra sig på det vis man befarar att de ska göra.
Men viktigare än själva bevisbördan för strategins effektivitet är slutklämmen i många av dessa studier: att konsekvent lyckas tajma marknaden är i längden oerhört svårt, för att inte säga omöjligt. Så oavsett hur lockande det än må vara att packa portföljen på vinden under sommaren – precis som vinterdäcken och stormköket – kanske det inte är en strategi att bygga hela sin långsiktiga förmögenhet kring.
Vad gör den smarte investeraren – säljer i maj eller håller huvudet kallt året runt?
Så, nu när vi har lagt korten på bordet – kan uttrycket ”Sell in May” vara en smart strategi, eller är det dags att skicka frasen till historiens skrothög? Realistiskt sett är sanningen, som ofta, alldeles härligt tråkig och nyanserad: det beror helt på dina mål, din strategi, och framför allt ditt eget psyke som investerare.
För dig som tenderar att oroas, påverkas stort av kortsiktig volatilitet och frestas att agera impulsivt under nyhetstunga perioder, kan det möjligtvis vara en både mentalt och praktiskt skön semester att ha portföljen renskrapad under sommarens storhelger. Om inte annat för att slippa ägna din dyrbara semester åt att hysteriskt följa börsuppgångar eller nedgångar mellan semesterölen och kräftskivan.
För investeraren som däremot förstår att långsiktig investering nästan alltid slår marknadstajming är rådet lika urtrist som det är klarsynt: håll huvudet kallt, portföljen diversifierad och blicka så lite som möjligt på kalendern. Ett regelbundet månadssparande med spridda risker och fasta andelar i aktier och fonder kommer – om historien lär oss något – alltid vinna mot årstidsbaserade hokuspokus-formuleringar. Att marknaden rör sig upp och ner efter cykler och nyhetstrender är en naturlag, och enda sättet att verkligen dra nytta på längre sikt är att stå pall genom både sommarstormar och vinterns kyla.
Ska vi sammanfatta allt detta? Det går att sälja dina aktier i maj. Men du behöver ha bättre anledningar än ett gammalt engelskt talesätt och vårsol på altanen för att göra det strategiskt vettigt.
”Sell in May” är kanske börsens charmigaste tumregel – intressant historiskt, men tveksam som grund för långsiktig strategi.
Svängig statistik och bedräglig enkelhet
Uttrycket ”Sell in May and go away” överlever tack vare en attraktiv enkelhet, men verkligheten är sällan så entydig. Historiskt har Stockholmsbörsens OMXS30-index faktiskt presterat betydligt bättre från november till april (ca 6,3 % årlig snittavkastning mellan 1990–2022) än under perioden maj till oktober, där snittet legat runt blygsamma 1,5 % per år enligt siffror från Affärsvärlden och Finansinspektionen. Vetenskapliga analyser, däribland publicerade i Financial Analysts Journal, visar dock att resultaten varierar kraftigt mellan årtionden och marknader, vilket gör strategins konsekventa framgång tveksam.
Att förstå dessa svängningar är nyttigt – inte minst för att undvika att falla för marknadens psykologiska fällor. Sommaren kan ibland bjuda på starka börsuppgångar, och att helt stå utanför kan bli kostsamt. Långsiktig investering med regelbundet månadssparande brukar vara betydligt mer lönsamt än att försöka tajma marknaden med hjälp av gamla ordspråk.
Med andra ord: håll huvudet kallt, men vet gärna om att maj kanske inte är börsårets allra hetaste månad.
Källor: Affärsvärlden, Finansinspektionen, Financial Analysts Journal
Ämnen i denna artikel: börsen, investeringar, sell in may, aktier, säsongseffekt,
